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    自由現金流量可以作為選股標準嗎

    日期:2024-04-30 15:41:45 來源:互聯網
       自由現金流量是指除了在庫存、廠房、設備、長期股權等資產上所需投人的資金外,企業能夠產生的額外的現金流量。如果在持續經營的基礎上,企業除了維持正常的資產維護外還可以產生更多的現金流量,那么該企業就有正的自由現金流量。企業可能將自由現金流量以股利的形式派發給股東,或者將自由現金流量留在企業中產生更多的自由現金流量。由此推斷,具有較高自由現金流量的企業在以后的生產經營中就可以產生越來越多的凈現金流量,從而其市場價值應當逐步升高。也就是說,自由現金流量也可以作為投資選股的重要參考指標。
       人們對自由現金流量指標的一個發展是周轉率( recovery rate)指標,即自由現金流量與總市值的比率。它通常被作為選股標準。實證研究表明,自由現金流量占公司總市值的比率高的公司有明顯的超額回報。另外,一些金融管理公司認為自由現金流量乘以9-10倍相當于其股票價值。他們運用這一準則來判斷哪些公司已經被市場低估,從而將之作為收購、兼并的對象。
       用自由現金流量指標作為評價公司未來價值的依據時,必須注意如何分析市場的反應。也就是說,如果簡單以股票的市場表現作為衡量股票投資價值的指標可能會得出與自由現金流量理論相反的結論。有時,具有負的自由現金流量的公司受到市場的追捧,而那些自由現金流量為正的公司的股票價格反而處于下跌的狀態。
       出現這種情況的原因在于,當公司處于高速膨脹期(即公司在銷售和經營活動現金流量兩方面都表現為高增長率,而且未來也可能保持較高的增長率)時,這類公司增發股票以擴張并不困難。此時,其自由現金流量可能出現負值。當這樣的公司自由現金流量為正值時,可能反而不再受到市場的歡迎。因為投資者認識到該公司已經進入成熟期,不會再有大的增長勢頭,不再需要大量的資金投人。此時經營活動產生的現金流入足以應付維持現狀所需的資金,當然就沒有必要再進行融資,自由現金流量自然也就為正值。這樣的公司甚至可能因為找不到更好的投資項目,不得不以股票回購的形式提高股票對于股東的價值。但是從長期來看,一個公司持續產生負的自由現金流量,同時又沒有具有吸引力的項目用于增發新股,那么它將有清算或破產的可能。
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